在銀行主動要央行做正回購回收短期流動性的同時，央行動用長期工具抵押補充貸款（PSL）向銀行提供長期資金。

        綜合多家媒體報道，中國央行近期針對特定銀行進行了PSL(抵押補充貸款)操作，以提供基礎貨幣，同時調降本次PSL利率至3.1%，以進一步支持實體經濟發展。

        第一財經日報報道則進一步提及，此次PSL操作規模達1.5萬億元，期限可能是3-5年。不過，報道并未提及具體獲得資金的銀行。

        而央行6月2日最新發布的數據則表明，今年前五個月，央行一直在向國開行提供PSL資金，前5個月累計達到2628億元，截至2015年5月末，PSL余額為6459億元。

        央行同時稱，為適時發揮價格杠桿的作用，以及適應存貸款基準利率的調整，分別于2014年9月、11月，2015年3月、5月經四次將PSL利率從4.50%下調至目前的3.10%，以引導國開行降低棚改貸款利率，加大對棚戶區改造的支持力度，促進降低社會融資成本。

        所謂PSL，是指中央銀行以抵押方式向商業銀行發放貸款，合格抵押品可能包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等，其亦是一種基礎貨幣投放工具。就在近期，為了推動地方債置換，商業銀行持有的地方債被允許作為PSL的抵押物。

        就在去年，PSL工具橫空出世，并被大規模使用。最大一筆即是1萬億元定向給國家開發銀行，用于支持棚戶區改造。當時的利率是4.5%，期限是三年。而此次利率大規模降低，或是促使銀行更好支持實體經濟。

        但值得一提的是，銀行短期似乎并不缺錢，就在上周，央行還通過正回購回收了千億資金。

        對此，分析人士指出，央行通過扭曲操作，回收短期資金，提供長期資金，一方面可以直接降低銀行資金成本，另一方面也可定向支持穩增長項目。

        有分析人士指出，此次PSL可能也是兌現對銀行的承諾，在地方定向發債后，可以用地方債抵押從央行獲得資金。

分析師點評：

        招商銀行分析師劉東亮：央行貨幣政策的操作重心已發生調整，MLF等短期流動性工具將退化為戰術手段，PSL及其他形式的長期流動性工具將成為戰略手段，只有提供期限足夠長，成本足夠低的負債來源，銀行才有可能將資金用于投放貸款或配置長久期債券，否則資金將如5月那樣滯留在貨幣市場。

        民生證券固定收益分析師李奇霖：當前外匯占款收縮，基礎缺口亟需補充，PSL屬長線資金，一方面可補充外匯占款留下的基礎貨幣缺口，另一方面可降低特定領域（過去經濟發展薄弱環節）的融資成本。

        海通證券宏觀債券分析師姜超：媒體報道央行進行定向PSL操作，意在釋放中長期資金，可視作中國版“扭轉操作”，鎖短放長，鎖定充裕的短期流動性，釋放稀缺的長期流動性，引導低利率從短端向中長端傳導，印證央行寬松態度從未改變。

        中國經濟的核心問題是產能過剩、負債率過高，從去杠桿經典公式看，低利率是降低負債率的必要條件，降低負債率只有三招：降低利率、增加權益以及債務減記。在去杠桿完成之前，央行仍需通過多種途徑來降低社會融資成本，貨幣寬松仍是必需選項。未來降準降息、再貸款、PSL等貨幣政策工具仍有靈活操作空間。

        央行此番PSL操作一方面可提供長期流動性、增加銀行配債資金并延長資產久期，一方面可穩定長端利率預期。當前貨幣寬松態度未變，寬松有望長期持續，長端利率調整有頂，維持10年國開債區間3.6%-4.1%的判斷。