原創(chuàng) 江瀚視野觀察 江瀚視野觀察 收錄于話題#石頭科技2#市值2#股價(jià)3#掃地機(jī)器人1#小米生態(tài)鏈1

在中國(guó)當(dāng)前智能硬件市場(chǎng)上有什么產(chǎn)品最引人關(guān)注？那么，掃地機(jī)器人無疑就成為了大多數(shù)人都會(huì)告訴你的答案，不知道從什么時(shí)候開始，掃地機(jī)器人開始在全國(guó)走紅成為互聯(lián)網(wǎng)的當(dāng)紅炸子雞，在掃地機(jī)器人市場(chǎng)上有一家公司備受關(guān)注，這就大名鼎鼎的石頭科技，這家被人稱為“掃地茅”的公司可謂是一路高歌猛進(jìn)，我們到底該怎么看石頭科技的發(fā)展呢？千億市值的石頭科技到底成色幾何？

一、股價(jià)一度漲破1400元的石頭科技？

根據(jù)金融界的報(bào)道，節(jié)前最后一天的6月11日，智能清潔機(jī)器人龍頭企業(yè)石頭科技股價(jià)大漲，盤中一度漲超11％，報(bào)1468元刷新歷史高價(jià)。最終收盤價(jià)為1422.89元，上漲7.23％，總市值近1000億元。截至發(fā)稿的6月16日收盤，石頭科技的股價(jià)為1393元，依然處于高位狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，石頭科技品牌4/5月線上銷售額同比分別增長(zhǎng)74.8％/108.5％，銷售量同比增長(zhǎng)54.6％/77.4％。石頭科技目前仍處于掃地機(jī)器人普及的紅利期。據(jù)艾瑞咨詢掃地機(jī)器人下沉市場(chǎng)消費(fèi)報(bào)告，目前消費(fèi)者購(gòu)買掃地機(jī)器人仍以體驗(yàn)科技感、嘗新為主要?jiǎng)右颉Ｐ氯巳杭爱a(chǎn)品智能升級(jí)將持續(xù)推動(dòng)掃地機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展，2021年中國(guó)掃地機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到113.8億元。

就在前不久，根據(jù)石頭科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.3億元，同比增長(zhǎng)7.7%；歸母凈利13.7億元，同比增長(zhǎng)74.9%。今年一季度營(yíng)收為11.1億元，同比增長(zhǎng)82%；凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)150.8%。

對(duì)比過去幾年的業(yè)績(jī)，石頭科技2020年年度財(cái)報(bào)并不算亮眼。2017年至2019年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別達(dá)到511%、172.7%和37.8%，歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)696.1%、359.1%和154.5%。2020年，石頭科技營(yíng)收增速首次降到個(gè)位數(shù)，歸母凈利增長(zhǎng)率也低于往年。

為擴(kuò)張海外市場(chǎng)，石頭科技的推廣費(fèi)、平臺(tái)費(fèi)及相應(yīng)人工費(fèi)用猛增。2020年公司銷售費(fèi)用為6.2億元同比激增75.2%，銷售費(fèi)用率較2019年提升5.3個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。

根據(jù)金融界的報(bào)道，石頭科技成立于2014年7月，是小米生態(tài)鏈上重要的成員之一，先后推出小米定制產(chǎn)品“米家智能掃地機(jī)器人”和“米家手持無線吸塵器”。小米系列產(chǎn)品毛利較低，石頭科技走上了去小米化的道路，自有品牌“石頭智能掃地機(jī)器人”和“小瓦智能掃地機(jī)器人”隨之面世。戰(zhàn)略調(diào)整后，石頭科技的毛利率逐年提升，2018至2020年分別為28.8%、36.1%和51.3%。

二、市值千億的石頭科技到底是不是智商稅？

面對(duì)著暴漲的股價(jià)，很多人都在問如此高股價(jià)的石頭科技到底有多少科技含量？市值千億的石頭科技到底是不是智商稅呢？

首先，石頭科技的賽道的確是市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)賽道。我們客觀地說，石頭科技作為中國(guó)最有名的掃地機(jī)器人公司其所在的賽道的確具有其較強(qiáng)的市場(chǎng)發(fā)展前景，這些年來，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，居民收入水平的提高，一個(gè)矛盾開始逐漸出現(xiàn)，這就是日益繁忙的工作和家庭家務(wù)之間的矛盾，而人工智能的硬件無疑就為解決這個(gè)市場(chǎng)矛盾提供了可能性，根據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，按3年的掃地機(jī)器人產(chǎn)品更換周期來計(jì)算(3年累計(jì)零售量約為1449萬臺(tái))，我國(guó)家庭戶數(shù)約4.7億戶(根據(jù)《2019中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)披露，2018年我國(guó)家庭戶均人數(shù)為3.0人/戶，我國(guó)人口總數(shù)為13.96億人，其中城鎮(zhèn)人口8.31億人)，掃地機(jī)器人在我國(guó)市場(chǎng)的滲透率僅3%。隨著整個(gè)電子商務(wù)市場(chǎng)的不斷下沉，下沉市場(chǎng)開始快速消費(fèi)升級(jí)，掃地機(jī)器人作為一種明天產(chǎn)品無疑成為了市場(chǎng)追捧的對(duì)象，而對(duì)于消費(fèi)者來說，掃地機(jī)器人逐漸從之前的“嘗鮮式消費(fèi)”逐漸演變成為“功能型消費(fèi)“，這實(shí)際上讓掃地機(jī)器人逐漸成為了一種常規(guī)生活必需品，這無疑將會(huì)給市場(chǎng)帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇，這是石頭科技所在賽道的優(yōu)勢(shì)所在。

其次，石頭科技到底是不是智商稅呢？我們可以說，從某種意義上來看，石頭科技在這個(gè)優(yōu)勢(shì)賽道上也是有屬于自己的長(zhǎng)處的，這是他不是智商稅的一面，這些優(yōu)勢(shì)主要集中在：

一是石頭科技的科技領(lǐng)域成色還算明顯，作為一支科創(chuàng)板的上市公司，石頭科技的科技研發(fā)能力還是可以的，根據(jù)國(guó)海證券的研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，石頭科技有一定技術(shù)壁壘且快速迭代升級(jí)，自主品牌在高端市場(chǎng)兼具性能和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。石頭科技2020年技術(shù)人員占比56%，研發(fā)費(fèi)用率5.8%，都高于同行業(yè)公司，在核心技術(shù)SLAM算法、路徑規(guī)劃算法、運(yùn)動(dòng)控制算法等方面有一定技術(shù)壁壘。這些技術(shù)壁壘幫助石頭科技能夠?qū)崿F(xiàn)了科創(chuàng)板的上市，也成功成為了中國(guó)科創(chuàng)板市值最高的科技公司。

二是石頭科技的渠道端也有一定的優(yōu)勢(shì)，作為一家小米生態(tài)鏈起家的公司，石頭科技在渠道端的優(yōu)勢(shì)也算比較顯著，前期借助小米的生態(tài)鏈優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了自己在渠道端的初步布局，之后石頭科技逐漸開始選擇擺脫對(duì)小米的依賴，開始開拓屬于自己的渠道市場(chǎng)，形成了除小米生態(tài)鏈之外一整套屬于自己的渠道體系。特別是在海外市場(chǎng)，石頭科技通過美國(guó)亞馬遜和海外經(jīng)銷商積極布局海外，與小米海外經(jīng)銷商慕辰科技達(dá)成合作，形成了一整套屬于自己的海外網(wǎng)絡(luò)。

第三，石頭科技的確有一定的基礎(chǔ)，但是其風(fēng)險(xiǎn)也不能忽略。這也是為什么在石頭科技的股價(jià)達(dá)到1400元之后，很多人都會(huì)覺得實(shí)在是太高的原因：

一是石頭科技的研發(fā)雖然高于行業(yè)卻低于真正的機(jī)器人公司。從表面上來看，石頭科技是一家掃地機(jī)器人公司，但是掃地機(jī)器人其實(shí)相比于平衡車、無人機(jī)等真正的機(jī)器人產(chǎn)品來說其實(shí)有些感覺不入流，從某種意義上來說，石頭科技更像是一家家電公司而非科技公司，雖然5.8%的研發(fā)不算低了，但是實(shí)際上這個(gè)數(shù)據(jù)和大部分家電企業(yè)是相接近的，比起美國(guó)的機(jī)器人巨頭irobot將近13%的水平來說，石頭科技還是有些不夠看的。

二是石頭科技的市場(chǎng)占有率可能并不能支撐這么高的市值，根據(jù)中國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的《 2021 年掃地機(jī)器人市場(chǎng)發(fā)展白皮書》，科沃斯穩(wěn)坐頭把交椅，市占率達(dá)到46.9%，而石頭科技以11.3%的市場(chǎng)份額位列第三。一般情況下這么高的市值公司都是整個(gè)行業(yè)的龍頭老大，但是石頭科技不僅沒能坐上龍頭老大的位置，甚至比起市場(chǎng)第二位的企業(yè)都還有差距，在這樣的情況下，說石頭科技是白馬股都有些底氣不足。

三是石頭科技的造車路給市場(chǎng)的想象空間并不多，大家在說石頭科技的時(shí)候往往會(huì)說石頭科技的造車市場(chǎng)有很大的可能性，但是對(duì)比一下同為家電類企業(yè)戴森造車的鎩羽而歸，石頭科技造車的想象空間也有成色有限。

因此，我們可以說石頭科技雖然說不上是智商稅，但是這么高的股價(jià)也的確有些想象空間不足，難以支撐如此高的價(jià)格。

每日一句

是誰說偉大才值得被歌頌，乘風(fēng)破浪后也不一定成功。生命只能向前，堅(jiān)定信念的人都是英雄。——《Reloaded I》

原標(biāo)題：《股價(jià)一度漲破1400元，市值近千億的石頭科技到底是不是智商稅？》

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