原油期權、棕櫚油期權來了！

5月28日，據證監會官網消息，近日批準上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權交易并引入境外交易者參與交易。

棕櫚油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月18日，原油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月21日。

原油期權：豐富境內外涉油企業風險管理工具

據上期能源介紹，原油是現代經濟社會發展的“血液”，是事關國計民生的戰略性資源，對保障社會發展、國家安全有著重要作用。近年來，我國對原油需求不斷增長且規模巨大，目前我國已成為全球第二大原油消費國和第一大原油進口國。

作為國內首個對外開放的商品期貨，原油期貨上市以來市場運行平穩，規模穩步擴大，投資者結構持續優化，功能逐步發揮。數據顯示，2020年原油期貨累計成交4158.58萬手，累計成交金額11.96萬億元；原油期貨一般法人日均持倉占比上升至42%左右。根據期貨業協會（FIA）統計，自2018年以來，上海原油期貨成交量排名全球第三，僅次于CME的WTI原油期貨和ICE的Brent原油期貨。

據了解，上期能源在設計原油期權合約規則時，一直堅持將國際經驗、本土優勢相結合，合約規則較好地融合了國內已上市期權的運行經驗和原油期貨對外開放的特點。

上期能源相關負責人表示，上市原油期權并對外開放，不但可以豐富境內外涉油企業風險管理工具，有助于企業提升風險管理水平，實現可持續發展，而且通過與原油期貨相輔相成，有助于更好地發揮期貨市場資源配置作用，促進上海國際金融中心建設。

中化石油有限公司期貨業務負責人表示，上海原油期貨上市三年以來，合約無論在成交量、持倉量，還是市場參與者數量方面均已初顯規模，期貨合約在價格發現及風險管理方面的功能逐步顯現，擇機推出原油期權的外部環境已具備。原油期權在此時順勢推出，將有助于構建并完善我國油氣行業多層次衍生品體系，更好地滿足產業參與者的保值需求。對油氣行業來說，開展原油期權交易有利于實現更有效的風險管理，優化套期保值成本和豐富油氣貿易模式。

山東京博石油化工有限公司期貨負責人劉勇認為，原油是國際大宗商品中的戰略性品種，尤其在當前宏觀形勢復雜的情況下，如何對原油價格風險進行管理就顯得尤其重要。當前國內以人民幣計價的原油期貨成交規模快速發展。為了進一步豐富風險管理工具，市場對于推出場內以人民幣計價的原油期權呼聲日高。根據國際期權交易經驗，推出商品期權能多維度地管理原油價格風險。對于實體涉油企業，上市原油期權將能提升管理效率，優化資源配置。山東京博石油化工有限公司將積極參與原油期權交易，靈活合理運用期貨、期權為企業穩健經營保駕護航。

國際貿易商復瑞渤（Freepoint）集團亞洲區CEO歐陽修章表示，原油期權的推出是完善中國能源衍生品體系的過程中不可或缺的一環。尤其是2020年原油價格劇烈波動之后，上海原油期貨受到了亞洲乃至全球市場更多的關注和參與，現階段推出原油期權恰逢其時。對于大部分的海外貿易商和境外機構來說，原油期貨合約的現金保證金制度、頭寸管理、以及相應的交割配套流程等，都需要經歷一個相對較長的學習和適應過程；而原油期權的推出可以有效地簡化保證金和頭寸管理，在規避風險的同時也降低了交易成本，從而提供更多的投資機會和交易策略。這將鼓舞更多的全球投資者，尤其海外貿易商聚焦到上海原油期貨市場，進一步深化期貨市場的價格發現功能。

據華泰期貨研究院原油分析師潘翔介紹，原油期權上市對企業風險管理意義重大。相對于期貨，期權損益具有非線性的特點，對于使用期權套保的企業而言，不僅可以起到對沖風險的效果，還可以獲取價格上漲或者下跌帶來的潛在收益。期權買方只需要支付權利金，而期貨套保必須要繳納一定比例的保證金，因此使用期權買方套保的企業不需要擔心追加保證金的風險，尤其是在價格波動較為劇烈的情況下，對企業的資金占用較低。

“境外成熟市場的涉油企業大多采用期權套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權組合產品對沖油價波動風險。相對于期貨而言，期權可以根據企業不同的風險管理需求形成不同的對沖組合，因此會更加靈活。”潘翔進一步說。

上期能源表示，將在中國證監會的統一部署下，堅持高標準、穩起步的原則，繼續認真做好各項上市準備工作，深入開展市場培訓和投教工作，確保原油期權順利推出和穩健運行。

棕櫚油期貨：成交量全球第二

同日獲批的棕櫚油期權是我國首個引入境外交易者的期權品種。

據了解，棕櫚油是全球產量最大、國際貿易量最大的植物油品種，全球供需穩步增長。2020年全球棕櫚油產量和消費量均超過7500萬噸，較2010年增長超過50%。我國棕櫚油消費完全依賴于進口，近三年我國棕櫚油消費增長較快，2020年消費量接近700萬噸。

棕櫚油期貨于2007年在大商所上市，統計數據顯示，2010至2020年間，棕櫚油期貨年成交量連續多年位居中國農產品期貨市場前列。2020年，棕櫚油期貨日均成交130萬手，折合1300萬噸；日均持倉51萬手，折合510萬噸。大商所棕櫚油期貨成交量在全球農產品期貨期權市場中排名第二位。2020年12月22日，棕櫚油期貨成功引入境外交易者，棕櫚油期貨國際影響力日益提升。

據了解，我國棕櫚油期現貨價格相關系數達0.99，國內70%的棕櫚油現貨貿易采用大商所棕櫚油期貨價格進行基差定價，棕櫚油期貨已經成為現貨貿易的定價基準，并深刻影響國際市場定價；我國與棕櫚油相關的大型油脂企業以及在華跨國糧油企業均較為充分地利用棕櫚油期貨品種開展套期保值交易，利用棕櫚油期貨套保的棕櫚油企業進口量占我國進口量的85%以上，棕櫚油期貨已經成為這些企業不可或缺的風險管理工具。棕櫚油品種期現貨市場與國際市場聯動性較好，隨著棕櫚油期貨國際化程度的日益加深，產業迫切需要對外開放的棕櫚油期權工具進行精細化風險管理。

市場人士普遍表示，棕櫚油期權上市并引入境外交易者，是中國期貨市場進一步完善市場體系，服務全球產業的又一重要舉措，有利于不斷鞏固期貨市場對外開放成果，切實提高我國期貨市場的全球定價能力，進一步提升我國期貨市場服務全球產業鏈的能力和水平。

對于產業來說，上市棕櫚油期權并引入境外交易者，能夠與期貨形成合力，進一步豐富市場的風險管理手段，更好滿足境內外棕櫚油生產、加工和貿易企業的避險需求，助力“一帶一路”產業合作。對于期貨市場來說，完備的風險管理工具體系有助于提高市場運行質量，優化市場結構，進一步提升棕櫚油期貨國際定價能力，助推人民幣國際化。