今年春節(jié)以來(lái)，抱團(tuán)白馬股的連續(xù)下跌，讓私募大佬但斌老師也撐不住了。

基金君獲取的一份內(nèi)部文件顯示，但斌旗下一只基金，在今年高位全倉(cāng)了“抱團(tuán)”股之后，至今凈值已經(jīng)跌了超20%，觸及了產(chǎn)品預(yù)警線。

高位全倉(cāng)“抱團(tuán)”但斌旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線

文件顯示，東方港某只基金成立于 2021 年 2 月 9 日，截止至 2021 年5 月 7 預(yù)估值，凈值跌破了0.8，觸及產(chǎn)品預(yù)警線。

一般來(lái)說(shuō)，私募基金的清盤線設(shè)在0.8元或者在0.7元附近。在清盤線條款之上，渠道還多設(shè)了一道預(yù)警線，如果跌破0.9元或者0.8元的預(yù)警線，私募就得減倉(cāng)慢行。

東方港灣稱，春節(jié)過(guò)后，雖然單從指數(shù)來(lái)看，各大指數(shù)跌幅都并不大；但分拆來(lái)看，市場(chǎng)在節(jié)前與節(jié)后風(fēng)格截然不同，前期上漲較多的“抱團(tuán)”龍頭股普遍殺跌，前期表現(xiàn)冷淡的周期股大漲，且市場(chǎng)整體波動(dòng)劇烈：在經(jīng)歷節(jié)前的瘋狂上漲之后， 2 月 18 日市場(chǎng)階段性見頂，滬深 300 最大回撤 17.65%，恒生科技指數(shù)最大回撤29.95%，納斯達(dá)克指數(shù)最大回撤 12.61%；尤其是我們之前重倉(cāng)的白酒、互聯(lián)網(wǎng)零售等行業(yè)龍頭，均有超過(guò) 20%的回撤；而汽車制造龍頭最大回撤近50%。

東方港灣稱，出于謹(jǐn)慎的考慮，在3月份就降低了持倉(cāng)中較高估值的股票倉(cāng)位，避免了部分投資個(gè)股的較大回撤（例如新能源汽車回撤最大超過(guò) 50%）。雖然及時(shí)做了減倉(cāng)處理，但因基金成立時(shí)點(diǎn)正好趕上了上漲的頂點(diǎn)，而母基金當(dāng)時(shí)處于滿倉(cāng)狀態(tài)，所以該子基金仍出現(xiàn)了 20%的回撤。

目前，這只基金以 3-4 成倉(cāng)位謹(jǐn)慎運(yùn)行，個(gè)股的配置上，更加考慮防御下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能有更大的向上彈性，爭(zhēng)取利用該倉(cāng)位水平將基金凈值帶回到安全的凈值區(qū)間上。

最后，東方港灣解釋稱，歷史上在 2015 年牛市頂點(diǎn)也曾發(fā)行過(guò)眾多基金，也經(jīng)歷了短期的波動(dòng)，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，都取得了非常優(yōu)異的表現(xiàn)。

茅臺(tái)5連跌 ，盤中失守1900元！一圖速覽春節(jié)以來(lái)市值蒸發(fā)超千億的中國(guó)企業(yè)

作為A股“神話”的貴州茅臺(tái)，自4月28日發(fā)布2021年一季報(bào)后， 連跌5個(gè)交易日，累計(jì)下跌逾9%，市值縮水逾2400億元，差不多跌沒(méi)了1個(gè)紫金礦業(yè)或1個(gè)三一重工。今日早盤，貴州茅臺(tái)一度低開低走，盤中跌破1900元，最低探至1875元，再創(chuàng)年內(nèi)新低。如從2月的高點(diǎn)2627.88元計(jì)算，不到3個(gè)月的時(shí)間，貴州茅臺(tái)市值最大損失近9500億元，幾近等五糧液或農(nóng)業(yè)銀行的總市值。

貴州茅臺(tái)股價(jià)近期承壓主要有兩方面原因，一方面是近二年貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)連續(xù)下降，2021年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更是降至個(gè)位數(shù)，這令市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)增速預(yù)期下移。并且，一季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金的負(fù)增長(zhǎng)也給其股價(jià)帶來(lái)不利影響。另一方面，估值太高是造成近期貴州茅臺(tái)股價(jià)連續(xù)殺跌的根本原因。2019年貴州茅臺(tái)大漲109%（復(fù)權(quán)），2020年再度大漲逾71%。股票價(jià)格連續(xù)上漲，以致于股價(jià)脫離了基本面的支撐，造成估值偏高的局面。以今年最高價(jià)計(jì)算，當(dāng)時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)71倍，即使經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整之后，以今日午間收盤價(jià)計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)43倍，依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均市盈率，也遠(yuǎn)高于貴州茅臺(tái)自身的歷史平均市盈率。 

另外，據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)，自春節(jié)以來(lái)，A股三大指數(shù)紛紛回調(diào)，個(gè)股市值也均有不同程度的縮水。數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日港股收盤，在A股、港股以及在美上市的中概股里，春節(jié)至今市值蒸發(fā)超千億的公司有37家。具體來(lái)看，騰訊控股現(xiàn)市值4.7萬(wàn)億元，較春節(jié)前市值蒸發(fā)1.3萬(wàn)億元排名居首。此外，貴州茅臺(tái)、阿里巴巴、美團(tuán)、快手等企業(yè)市值蒸發(fā)排名靠前，市值分別蒸發(fā)9069億、8480億、7805億、5441億。

但斌最新觀點(diǎn)

東方港灣董事長(zhǎng)但斌日前在一場(chǎng)線上金牛私募直播中，分享了一些最新精彩觀點(diǎn)。

其中他提到，白馬股殺跌是因?yàn)楣乐灯摺?/p>

但斌稱，經(jīng)過(guò)2019年、2020年，包括今年的年初的大漲以后，很多公司的利潤(rùn)并沒(méi)有增長(zhǎng)那么多，但是它的股價(jià)已經(jīng)漲了幾倍了。情緒一變，哪怕一個(gè)公司出利好也跌。出現(xiàn)這樣的問(wèn)題，最重要的原因是估值偏高。

另外，但斌提到白酒股時(shí)候稱，如果你要是沒(méi)有偏見，白酒這個(gè)行業(yè)是非常好的一個(gè)行業(yè)。

但斌稱，白酒行業(yè)現(xiàn)在上市的差不多18家公司，1999年1月份，第一家企業(yè)上市，現(xiàn)在這家這個(gè)公司已經(jīng)漲了幾百倍了；第二家公司2月份上市，也是幾百倍了；第三家2001年上市，也是幾百倍了。消費(fèi)類公司，世事變化，消費(fèi)永不眠。人類的消費(fèi)周期是非常長(zhǎng)的，在美國(guó)，包括煙草這些行業(yè)的公司，它跨越了每個(gè)周期。

談到A股的時(shí)候，但斌稱這次調(diào)整可能會(huì)持續(xù)到三季度或者年底，市場(chǎng)風(fēng)格切換比較快，不像去年有個(gè)主線。我們主要是一個(gè)自下而上的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有太多研究，判斷短期走勢(shì)是比較難的。如果非要去做一個(gè)判斷，我個(gè)人認(rèn)為這次調(diào)整可能會(huì)持續(xù)到三季度或者年底情況。

我們過(guò)去形容今年是牛年，前兩次的牛年——2009年和1997年都是大年，今年也是牛年，現(xiàn)在很可能是牛低頭喝水，到了虎年來(lái)的時(shí)候，一抬頭可能又是不錯(cuò)。

如果非要去算命，（調(diào)整）時(shí)間可能會(huì)持續(xù)到三季度或者年底，另外，到了三季度或者年底的時(shí)候，估值修復(fù)可能也差不多了。

（原標(biāo)題：《私募大佬但斌也"扛不住"，旗下有產(chǎn)品跌破預(yù)警線！高位全倉(cāng)"抱團(tuán)"，成立3個(gè)月虧超20%！主要操作大曝光》）