雖然出現溫和反彈跡象，但市場調整仍在繼續。展望后市，行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，市場大概率將繼續震蕩，盤整磨底。不過，市場調整已進入后段，繼續大幅下行空間已有限，觸底的條件正在形成。

中金公司指出，春節后市場整體調整幅度已經不算低，市場整體估值也回到歷史均值附近。因此，市場整體繼續大幅下行空間可能有限。未來一段時間，市場整體將盤整震蕩。

華泰證券表示，目前，雖然A股已跌出性價比，但在美債和美元的上行壓力之下，指數大概率仍將橫盤震蕩。

中信證券同時指出，目前A股市場存量博弈特征明顯，市場結構的分歧較大。

配置方面，防御性是目前機構關注的主要方向。安信證券指出，A股在完成估值修正以前，戰略上仍需以防御為主。中信證券建議投資者，在通脹預期拐點前，可繼續配置地產、保險等低估值高性價比防御板塊。

中信證券：A股正處于存量資金博弈期

目前，A股正處于存量資金博弈的平靜期，有底有壓，通脹預期和美債收益率的拐點，是凝聚配置共識的關鍵。

具體來看，首先，A股市場流動性繼續處于緊平衡狀態，存量博弈特征明顯，市場結構的分歧較大。

其次，海外再通脹交易已經進入下半場，預計通脹預期將在4月見頂；10年期美債收益率進入緩慢上行期，最終料將倒逼美聯儲采取應對措施，預計本輪高點在2.0%左右。

最后，歐美經濟的需求回升高度依賴疫苗和政策，實際恢復可能非常緩慢，不確定性高，當前市場預期過于樂觀，大宗商品價格進一步快速上行動力不足。

配置方面，隨著海外經濟預期下修和流動性預期上修，各類資金將重新凝聚共識，建議投資者提前布局通脹預期拐點。一方面，通脹預期拐點前，可繼續配置地產、保險等低估值高性價比防御板塊。另一方面，通脹預期見頂后，可增配中下游成本端預期好轉的制造板塊，包括汽車零部件、家電、家居等。

同時，隨著流動性預期修復，建議投資者增配“五大安全”領域中高性價比的科技安全，如消費電子、半導體設備、信息安全；國防安全的軍工。此外，在二季度可繼續配置市場局部共識較強的疫情受損板塊修復，如旅游、酒店、航空。

中金公司：市場將盤整磨底

當前，市場整體調整幅度已經不算低。春節后，滬深300振幅已超過17%，同期創業板指振幅25%。市場整體估值也回到歷史均值附近，市場整體繼續大幅下行空間可能有限。不過，結合增長和政策環境及歷史經驗來看，調整時間可能尚短，結構性估值仍不具備很強吸引力。

展望后市，未來一段時間，市場整體或繼續盤整震蕩、平均成交量可能進一步萎縮，明顯上行或下行可能需要新的催化因素或事件出現，對市場中期前景不必過于悲觀。

配置方面，建議投資者重結構、輕指數，自下而上，關注兩條投資主線：一是短期內估值低、此前漲幅低的板塊可能略顯韌性；二是中期來看，消化估值壓力后，建議關注結構性的趨勢，如消費、新能源、科技、醫藥等領域自下而上逢低吸納。

中信建投：關注通脹

展望后市，基本面上，時隔2個月的美聯儲議息會議牽動全球高度關注，雖然最終表態依舊鴿派并承諾購債規模不變，但市場擔心的本質問題通脹預期，沒有得到任何的壓力緩解。國內也承受滯脹壓力。

技術面上，市場橫盤接近2周且成交量持續萎縮，出現典型的下行中繼走勢。同時，在消息面影響下順勢再跳空，下跌趨勢依舊強烈。

配置方面，主板上，當前雖有極度高企的出口數據，但依舊無法扭轉信貸滑坡，背后的內需疲弱問題令人擔憂。疊加此時面臨逐日上行的全球輸入型通脹，中國經濟短期持續面臨下行壓力，建議維持低倉位回避狀態不變。

創業板上，雖代表科技成長，但1月以來龍頭抱團效應顯著，高估值板塊被市場整體冷落，導致調整仍需耐心等待，建議投資者同樣維持低倉位回避。

華泰證券：A股將橫盤震蕩

前期，通脹預期驅動下，美債利率大幅上行，因此全球大宗偏強、權益較弱。同時，去年8月以來，外資在A股的交易活躍度大幅提高，其負債成本為美債、機會成本為美元、交易集中于核心資產，所以美債和美元對核心資產價格的影響明顯高于歷史。

展望后市，雖然A股已跌出性價比，但在當前至二季度美債和美元的上行壓力之下，指數大概率將橫盤震蕩。

配置方面，由于A股成交縮量的時長或仍不足，建議投資者關注三條主線：一是疫情減壓品，且估值分位數不高的交通運輸和零售；二是漲價工業品，選擇金融屬性弱、受益“碳中和”的品種；三是內資定價品，如已被“殺估值”的計算機等。

中銀證券：市場觸底條件正在形成

目前，市場的結構化問題已有明顯改善，觸底的條件正在形成。

具體來看，估值有效性的數據反映，市場“殺估值”的行情已經明顯緩解。一方面，高低估值差的數據反映，估值撕裂度還有繼續修復的空間。另一方面，基金持有金額100億以上股票的成交量數據則反映，這部分股票的交投活躍度也有繼續下降的風險。因此，市場的結構化問題已經有所改善，觸底的條件正在形成。

配置方面，降低收益率預期的市場環境下，金融板塊的順周期、高股息率屬性所創造的收益具備吸引力。其中，銀行板塊有望繼續獲得超額收益，保險板塊估值修復正當時。

安信證券：仍需以防御為主

展望后市，A股市場的內因是第一位的。如果市場估值修正至疫情前水平，或者市場與盈利增長更為匹配，預計市場對外部利空因素的敏感度將顯著降低。

配置方面，A股在完成估值修正以前，戰略上仍需以防御為主。不過，如果短期市場再有顯著調整，可以更為積極地去把握階段性反彈，可關注銀行、房地產、化工、有色、家電家居、醫藥、食品飲料、軍工等。

興業證券：市場調整已進入后段

過去1個多月，市場受到美債收益率上行的沖擊，市場出現較大幅度的調整。從時間和幅度上來看，本輪調整時間持續了1個月左右，上證綜指下調10%左右，創業板指調整25%左右。總體來看，當前時點，市場調整已進入后段，最大的沖擊可能已經過去。

配置方面，投資者可回歸業績基本面，把握3條主線：一是全球復蘇，量價齊升的中上游周期制造品；二是從疫情中逐步恢復的服務型消費；三是碳中和主線。

國盛證券：市場將迎修復窗口

展望后市，市場悲觀預期修正后，市場將迎來修復窗口。

市場在當前點位，已經包含了國內通脹上行導致貨幣政策收緊、中美摩擦加劇、美債利率大幅上行以及全球流動性收緊等多重擔憂和悲觀預期。

但事實上，首先，當前全球共振式復蘇下，國內企業盈利仍在持續修復上行。其次，國內仍處于通脹上行初期，貨幣政策也仍未出現顯著收緊的信號。并且，在政策不會急轉彎的前提下，未來也很難看到系統性的變化。因此從短期來看，當前國內通脹壓力仍較小，不會對貨幣政策形成制約。

再次，全球貨幣政策維持寬松，財政刺激也持續加碼。最后，經歷過去幾年中美貿易摩擦之后，國內市場也已做好中美競爭長期化的準備。因此，市場悲觀預期將被逐步修復。

配置方面，可沿三條主線積極參與跨年行情：一是全球共振復蘇、利率階段性上行下的銀行保險、化工、有色等板塊。二是政策預期較高、長期景氣向好的新能源、半導體、“碳中和”等板塊。三是港股“明明白白”牛市繼續，積極配置港股科技巨頭和價值龍頭。

開源證券：階段性企穩已有可能

春節之后，A股出現了明顯的調整，尤其是核心資產。除了美債實際利率的大幅上行，導致了春節后市場的波動。更為核心的因素是大部分行業2019年至2020年的估值擴張，本應在2021年通過盈利逐步消化，卻因為大量新發基金進場導致市場的核心矛盾進一步激化。

展望后市，在深度調整之后，當下市場的定價邏輯，明顯交回到絕對收益者手中，價值的安全線開始成為重要參考。從部分核心估值指標與預期收益率角度看，各大寬基指數定價矛盾已階段性緩和且年內預期收益率轉正。有理由相信，“持幣”的絕對必要性在階段性下降，投資者已經可以專注于結構性機會的挖掘。

配置方面，建議投資者關注價值回歸，如鋼鐵、鋁、銀行、房地產、建筑、煤炭、公路、旅游等。

太平洋證券：市場下行空間有限

展望后市，短期內，市場下行空間或有限。在未有實質性利空事件落地的情況下，市場將在一季報靚麗業績下呈現反彈修復。不過，由于估值情緒壓制，且贖回壓力在反彈階段可能更大，因此對大盤指數修復空間仍相對保守。

配置方面，順周期行情擴圍下，可關注五條主線：一是貨幣“緊平衡”中估值修復品種，如各細分行業龍頭；二是受益經濟復蘇且低估值的品種，如銀行、保險；三是受益出口驅動且補庫存的中游制造，如化工、有色、機械；四是“消費內循環”中可選消費的汽車、家電家居、旅游酒店、航空；五是“科技內循環”的半導體、光伏、新能源汽車、軍工、云計算。