繼前一交易日暴跌后，3月9日，A股三大指數(shù)悉數(shù)低開，并再次大幅下探。其中，滬指跌破3400點(diǎn)下行1.82%，一度跌逾2%；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別跌2.8%和3.5%，一度攜手跌逾4%。

值得關(guān)注的是，雖然A股再次全線殺跌，但盤中一度翻紅，出現(xiàn)深“V”走勢，釋放出一定的企穩(wěn)信號。那么，目前市場是否已經(jīng)調(diào)整到位了呢？

分析人士指出，近兩個交易日，盤面上有顯著的止損盤出現(xiàn)，因此短期內(nèi)出現(xiàn)超跌反彈的可能性還是比較大的，指數(shù)進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)有限。同時(shí)，技術(shù)面上，從均線和指數(shù)的關(guān)系來看，滬指收盤價(jià)與5日均線產(chǎn)生較大的乖離率，意味著短期有修復(fù)的需求出現(xiàn)。

多因素共振致“跌跌不休”

截至3月9日收盤，上證綜指跌1.82%，報(bào)3359.29點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌3.55%，報(bào)1230.14點(diǎn)；深證成指跌2.8%，報(bào)13475.72點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌3.5%，報(bào)2633.45點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，春節(jié)過后，市場持續(xù)下行。雖然前幾個交易日，A股跌幅有所趨緩，但近兩個交易日，A股連續(xù)出現(xiàn)暴跌。

盤面上，抱團(tuán)權(quán)重股繼續(xù)下行。雖然開盤集體閃崩后，抱團(tuán)股出現(xiàn)了反撲行情，Wind茅指數(shù)（8841415）跌逾4%后成功翻紅，但隨后震蕩走低，截至收盤，該指數(shù)跌2.65%。

“春節(jié)過后，A股市場走勢不佳持續(xù)下行，是多方面因素共振的結(jié)果。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明告訴澎湃新聞記者，一方面，是市場預(yù)期流動性將出現(xiàn)收緊，春節(jié)過后央行操作中逆回購較少回購較多。同時(shí)，央行相關(guān)人士也表態(tài)利率有可能進(jìn)一步上行。雖然可能上漲的是市場利率而非基準(zhǔn)利率，但由于當(dāng)前市場對流動性比較敏感，因此相關(guān)信號令市場產(chǎn)生擔(dān)憂情緒。

桂浩明指出，另一方面，則是市場對下一步實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，出現(xiàn)一定的向下預(yù)期。“包括春節(jié)期間的消費(fèi)數(shù)據(jù)以及此前公布的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示，雖然中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，但恢復(fù)至一個比較平穩(wěn)增長的狀態(tài)，仍有很長路要走。同時(shí)，最新的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為6%，與此前市場的一致預(yù)期有一定距離。”

此外，桂浩明進(jìn)一步表示，美債收益率快速上行引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格波動，香港提高印花稅等因素，均給國內(nèi)市場帶來一定沖擊。而一些基金重倉股下跌后導(dǎo)致基金凈值回落較為明顯，導(dǎo)致部分基金出現(xiàn)贖回，不僅進(jìn)一步削弱了市場向上的動能，也對市場信心造成一定程度的影響。

值得關(guān)注的是，桂浩明強(qiáng)調(diào)，除了上述因素外，導(dǎo)致近期市場連續(xù)大跌的一個重要原因，便是目前市場出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的“分裂”。

“目前，市場對于白馬藍(lán)籌和周期板塊的孰強(qiáng)孰弱，意見分歧比較大。這就導(dǎo)致雖然白馬抱團(tuán)股出現(xiàn)快速下跌，但其他品種也沒有進(jìn)入上漲通道，市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)化一定程度上是‘磕磕碰碰’的。這種情況下，市場必然會向下進(jìn)行調(diào)整。”桂浩明稱。

上海履和資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理馬俊對澎湃新聞記者表示，目前，A股市場持續(xù)調(diào)整，主要是疫苗進(jìn)度超預(yù)期，疊加未來全球經(jīng)濟(jì)樂觀的展望，導(dǎo)致通脹出現(xiàn)預(yù)期回升。基準(zhǔn)利率在通脹預(yù)期支撐下連續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，帶來股票估值的連續(xù)調(diào)整。

技術(shù)面上，益盟操盤手首席講師俞湧指出，從K線圖形上看，3月9日再添一根中陰線后，滬指呈現(xiàn)兩連陰。且9日的陰線中帶有一些下影，說明多方想在當(dāng)前位置進(jìn)行反擊。不過，盤中雖轟轟烈烈，卻無資金的積極流入，因此導(dǎo)致反攻無果而終。

市場或階段性調(diào)整到位

展望后市，馬俊認(rèn)為，近兩個交易日，盤面上有顯著的止損盤出現(xiàn)，從情緒面來講，目前市場調(diào)整階段性到位的概率較高。因此，A股短期內(nèi)出現(xiàn)超跌反彈的可能性還是比較大的。

俞湧也指出，從均線和指數(shù)的關(guān)系來看，滬指收盤價(jià)與5日均線產(chǎn)生較大的乖離率，意味著短期有修復(fù)的需求出現(xiàn)，但反彈或許僅會持續(xù)一兩天的短時(shí)間。

安信證券首席策略分析師陳果的觀點(diǎn)是，A股從3月8日至3月9日上午的調(diào)整，大概率不再是由美債利率擔(dān)心驅(qū)動，而變?yōu)榻^對收益止損操作及負(fù)反饋擔(dān)憂主導(dǎo)，這構(gòu)成調(diào)整期第一階段的底部。因此，雖然不排除有反復(fù)，但基本可以判斷調(diào)整期第一階段已經(jīng)結(jié)束，短期市場有望企穩(wěn)，進(jìn)入調(diào)整期的舒緩階段。

不過，桂浩明的觀點(diǎn)較為謹(jǐn)慎，他認(rèn)為，雖然從春節(jié)過后，A股的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了近三個星期，但目前看仍很難說已經(jīng)調(diào)整到位。

“首先，市場下行中，成交量還沒有真正出現(xiàn)萎縮。其次，雖然權(quán)重股出現(xiàn)止跌信號，但并不明確，經(jīng)常出現(xiàn)稍微上漲后便再度下跌的現(xiàn)象。再次，則是市場人氣的萎靡。可以看到，近一段時(shí)間，基金的銷售情況并不樂觀，而市場情緒面的調(diào)整，通常需要不短的時(shí)間。”桂浩明說。

但是，桂浩明同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前指數(shù)進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)有限。

桂浩明表示，對投資者而言，目前時(shí)間段最重要的是要保持耐心。雖然指數(shù)進(jìn)一步下跌空間有限，但市場要形成反彈，可能仍需較長的一段時(shí)間，不會一蹴而就。

馬俊建議投資者，可關(guān)注目前調(diào)整已經(jīng)較為充分的品種。同時(shí)，規(guī)避大盤成長類別的個股，以及明星基金的重倉個股。

俞湧則認(rèn)為，市場未能有縮量之前，暫無筑底跡象，短期上漲可參與的安全度相對偏低，投資者還是保住本金為上。

國泰君安證券研報(bào)指出，指數(shù)短期已出現(xiàn)超跌，目前投資者不用過度悲觀，站在中長期的角度，短期回調(diào)是布局長期投資的好時(shí)機(jī)。因此，在高位未及時(shí)減倉的投資者，目前不建議殺跌。目前，白馬股經(jīng)過大跌后估值壓力已經(jīng)得到一定程度的消化，中長期來看，白馬股的基本面并未出現(xiàn)變化，只要未來業(yè)績能持續(xù)增長，股價(jià)仍會創(chuàng)出新高。