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《你好,李煥英》的背后推手,不太好

2021-03-02 13:38
來源:澎湃新聞·澎湃號·湃客
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原創(chuàng) 市值觀察 市值觀察 收錄于話題#北京文化1#影視股5

爆款為何難救北京文化?

作 者 / 大師兄

編 輯 / 小市妹

久違的觀影熱潮,在牛年春節(jié)檔再次回歸。6天78億的票房,大幅刷新了歷史同期數(shù)據(jù),給低迷已久的電影行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針。

史上最強(qiáng)春節(jié)檔,再次印證了中國電影市場超強(qiáng)的吸金能力,也見證了票房逆襲的奇跡。

作為賈玲的電影導(dǎo)演處女作,《你好,李煥英》無疑是今年春節(jié)檔的最大黑馬。雖然首日開畫成績遠(yuǎn)不及擁有超強(qiáng)IP的大熱門《唐探3》,但是憑借遠(yuǎn)超后者的良好口碑,不斷縮小票房差距,并最終在2月21日完成超越。

截至3月1日10時(shí),《你好,李煥英》累計(jì)票房已經(jīng)達(dá)到48.23億,超過《流浪地球》躋身中國影史第3位。甚至,有較大可能超過《戰(zhàn)狼2》創(chuàng)造的56.9億票房紀(jì)錄,問鼎中國影史票房冠軍。

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《你好,李煥英》大賣

北京文化收入幾何?

《你好,李煥英》的超預(yù)期大賣,讓背后的主要出品方北京文化在資本市場受到追捧。牛年首個(gè)交易日,大部分影視公司高開低走,節(jié)前潛伏春節(jié)檔的資金紛紛出逃,北京文化仍然一字漲停,成為影視公司中的最大亮點(diǎn)。

但是2月18日晚間的一則公告,卻給股東們潑下一盆冷水。公告稱,截至2月17日24日,北京文化從《你好,李煥英》票房中獲得的營收為6000萬元至6500萬元(最終結(jié)算數(shù)據(jù)可能略有誤差)。這樣的收益規(guī)模,和市場預(yù)期顯然有較大差距。

公開資料顯示,《你好,李煥英》的出品方共有25家,其中北京文化是第一出品方。按照中國電影票房分賬規(guī)則,一部電影的總票房除去5%的電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金以及3%的相關(guān)稅費(fèi)后,剩余的92%為可分賬票房,由影院、出品方及發(fā)行方分享,其中出品方最終分到的票房大約是總票房的36%左右。

截至2月17日24點(diǎn),《你好,李煥英》的票房接近30億,出品方的分賬收入應(yīng)該在10億以上。作為負(fù)責(zé)影片制作和資金籌集的第一出品方,北京文化收入之所以如此之低,一個(gè)原因是其在上映前把大部分權(quán)益轉(zhuǎn)讓給了眾多聯(lián)合出品方,自己所占份額并不算高;此外,還在于影片上映前簽訂的保底發(fā)行協(xié)議。

保底發(fā)行是當(dāng)前影視行業(yè)通行的發(fā)行模式,出品方可以借此規(guī)避電影票房的不確定性風(fēng)險(xiǎn),而發(fā)行方則是押注影片有成為爆款的潛質(zhì)。

保底發(fā)行協(xié)議通常有兩種形勢,一種是發(fā)行方以保底價(jià)直接買斷電影票房的分賬權(quán)益,出品方在上映前即可獲得穩(wěn)定收入,所有超額票房或者虧損皆由發(fā)行方承擔(dān);另一種是發(fā)行方在對票房進(jìn)行保底的基礎(chǔ)上,超額票房由發(fā)行方和出品方按一定比例階梯式分賬,票房越高,往往發(fā)行方的分配比例越大。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,《你好,李煥英》的制片成本高達(dá)3億,出品方為了攤薄風(fēng)險(xiǎn)采取保底發(fā)行,其實(shí)是非常理性的行為。因?yàn)檎l也想不到,這樣一個(gè)題材的影片,票房最終能如此火爆。

該片的保底發(fā)行方,是儒意影業(yè)和貓眼娛樂,保底票房15億,超額部分按比例分賬。由于影片票房遠(yuǎn)高于保底票房,保底方拿到的最終分成甚至可能超過出品方。在這種情況下,北京文化的收益自然也十分有限,背后最大的受益者,反而是兩家參與保底發(fā)行的公司。

因此,北京文化短暫爆發(fā)后,其股價(jià)在2月19日高開低走,并在隨后的幾個(gè)交易日大幅下跌,目前已回落到節(jié)前位置之下。

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爆款為何難救北京文化?

《你好,李煥英》并不是北京文化押中的第一部爆款。

此前,北京文化作為主要出品方,還投資了包括《戰(zhàn)狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》等多部口碑和票房雙豐收的現(xiàn)象級影片,堪稱中國電影市場的爆款發(fā)動(dòng)機(jī)。

北京文化的股價(jià),也隨著爆款電影的出現(xiàn)而經(jīng)常巨幅波動(dòng)。

2017年7月27日《戰(zhàn)狼2》上映,掀起觀影狂潮,北京文化的股價(jià)在影片上映后的8個(gè)交易日內(nèi)暴漲66%。隨后,公司發(fā)布高管減持計(jì)劃,其股價(jià)又在10個(gè)月內(nèi)暴跌了59%。

2018年7月5日,《我不是藥神》上映,股價(jià)的炒作則從6月30日的點(diǎn)映之后即已開始,當(dāng)年的7月2日-7月8日,北京文化在5個(gè)交易日上漲了50%,但是隨后的一個(gè)月,股價(jià)卻再次遭遇腰斬。

2019年2月5日,《流浪地球》同樣在春節(jié)檔上映,北京文化只是在節(jié)后第一天收獲一次漲停,隨后即開始沖高回落,股價(jià)走勢和《你好,李煥英》上映后的情況幾乎如出一轍。

股諺有云,短線看勢,長線看質(zhì)。股價(jià)短期的走勢,主要是由事件帶來的情緒化所驅(qū)動(dòng),而長期走勢,則是由公司質(zhì)地和業(yè)績所驅(qū)動(dòng)。

目前,北京文化的股價(jià)距離歷史最高峰下跌超過80%,顯然,幾部爆款電影,并沒有讓北京文化的業(yè)績持續(xù)增長,更不可能使其股價(jià)長牛。

▲圖源:同花順

事實(shí)上,雖然頻繁押中爆款,但是北京文化的整體經(jīng)營業(yè)績并不理想。財(cái)報(bào)顯示,2017年和2018年,公司凈利潤即出現(xiàn)大幅下滑,同比降幅分別達(dá)到了40.59%和59.69%,2019年雖然有《流浪地球》加持,卻由于巨額商譽(yù)減值導(dǎo)致虧損23億。

到2020年,在疫情影響下,公司更難走出虧損泥潭,根據(jù)業(yè)績預(yù)告,其去年虧損6.4億-7.9億元。若不是規(guī)則變化,連續(xù)虧損兩年的北京文化,今年就將面臨ST的命運(yùn)。

業(yè)績乏力也導(dǎo)致了公司的現(xiàn)金流緊張。1月26日,北京文化公告,近期因資金困難,未能按期歸還銀行貸款,發(fā)生貸款逾期,逾期貸款本金5億元。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,公司帳上貨幣資金從2017年以來急劇減少,頻繁押中的爆款,也沒有緩解公司缺錢的難題。

去年3季報(bào)時(shí),公司帳上貨幣資金僅6300萬元,而短期借款高達(dá)8.96億,現(xiàn)金流壓力可想而知。從這個(gè)角度上看,這次通過票房保底協(xié)議換取資金的盡快回籠,可能也是北京文化的無奈之舉。

▲圖源:同花順

公司治理層面存在的諸多問題,無疑是北京文化業(yè)績困境的重要原因。由于長期沒有實(shí)際控制人,管理層之間利益盤根錯(cuò)節(jié),導(dǎo)致公司內(nèi)斗不斷,亂象從生。

去年4月,北京文化前任副董事長婁曉曦在微博上實(shí)名舉報(bào),稱北京文化存在系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假,公司高管宋歌和張?jiān)讫埳嫦颖承艙p害上市公司利益罪,欺詐發(fā)行債券罪,違規(guī)披露、不披露重要信息罪,職務(wù)侵占罪等多項(xiàng)職務(wù)犯罪。

雖然舉報(bào)并沒有最終做實(shí),但是高管內(nèi)斗的公開化,仍然使北京文化受到輿論和監(jiān)管的質(zhì)疑。

去年年底,北京文化因信息披露違法違規(guī)收到中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書;今年1月,公司又因2018年財(cái)報(bào)信息不準(zhǔn)確收到北京證監(jiān)局警示函。

眾所周知,電影市場風(fēng)險(xiǎn)巨大,過分依賴爆款風(fēng)險(xiǎn)更大。

對影視公司來講,要想行穩(wěn)致遠(yuǎn),更重要的還是管理層的齊心協(xié)力和公司治理的良性有序。唯有理順機(jī)制,才能合理分配資源,平衡旗下影視項(xiàng)目運(yùn)作,從整體層面獲得最優(yōu)收益。

從爆款制造機(jī),到真正的影視巨頭,北京文化還有很遠(yuǎn)的路要走。

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