因《中國好聲音》成名的公司燦星文化IPO受阻。

2月2日晚間，據深交所官網創業板2021年第9次審議會議結果顯示， 上海燦星文化傳媒股份有限公司（燦星文化）未通過審議會議。深交所對“如何認定實際控制人”等問題提出了質疑。

來源：深交所

至于未通過審議會議的原因，上市委員會審議認為，燦星文化在拆除紅籌架構后，股權架構設計復雜，認定實際控制人的理由不充分、披露不完整，不符合 《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等規定。此外，燦星文化在2020年4月對收購夢響強音產生的商譽進行追溯調整，并在2016年計提減值損失3.47億元，上述會計處理未能準確反映公司當時的實際情況，不符合《注冊管理辦法》等相關規定。

深交所上市審核中心在審核中重點關注了 “發行人實際控制人的認定”和“夢響強音商譽減值的會計處理”兩個事項。

深交所指出，燦星文化歷史上存在紅籌架構的搭建、拆除情形，現有股權架構系映射紅籌架構拆除前的結構形成，設計為復雜。公司實際控制人包括華人文化天津、田明、金磊及徐向東，前述四方對公司實施共同控制。黎瑞剛系華人文化天津 董事長、總經理、法定代表人，曾任發行人董事長。

而根據《共同控制協議》，發行人的共同控制人將穩定發行人控制權至上市后36個月。所以深交所要求燦星文化發行人代表說明上市36個月后如何認定實際控制人，是否會出現控制權變動風險。深交所還要求發行人代表說明在已經拆除紅籌架構的情況下，共同控制人之一田明依然通過多層級有限合伙架構來實現持股的原因。

2016年的一起收購也引起了深交所的關注。

2016年，燦星文化收購共同控制人之一田明持有的夢響強音100%股權，收購價格20.80億元，形成商譽19.68億元。告期內，夢響強音未發生商譽減值。2020年4月，燦星文化對夢響強音截至2016年末的商譽計提減值3.47億元，該項減值損失發生于2016年度，不在報告期內。燦星文化認為，追溯調整系從保護中小投資者利益角度出發并基于審慎原則作出。

深交所要求燦星文化說明收購價格的公允性、計提商譽減值的原因及合理性以及此次對商譽減值進行追溯調整是否符合企業會計準則的相關規定。

除了以上兩個重點關注的問題，深交所還對公司的未決訴訟及仲裁及外商投資情況進行了問詢。

本次燦星文化公開發行的股票數量不超過4260萬股，全部為新股發行，本次新股發行數量占發行后公司總股本的比例不低于10%。IPO保薦機構為中信建投證券有限公司，發行人律師為北京市中倫律師事務所。燦星文化此次IPO擬募集資金15億元，用于補充綜藝節目制作營運資金項目。

來源：招股書

工商資料顯示，燦星文化成立于2006年3月24日，為電視和互聯網節目制作和運營商。旗下節目包括《中國達人秀》《舞林大會》《中國好聲音》《中國好歌曲》《出彩中國人》《中國好舞蹈》等。招股書顯示，公司主要簽約藝人包括黃霄云、希林娜依.高、吳莫愁、李琦、蘇運瑩、旦增 尼瑪、畢夏、蔣敦豪、張磊、郭沁、扎西平措等。截至2020年6月30日，公司簽約藝人數量為159人。

燦星控股股東為上海星投投資有限公司，持股比例為65.68%，實際控制人為田明、金磊、徐向東和華人文化（天津）投資管理有限公司。其中，田明曾經在東方電視臺擔任記者、娛樂頻道專題新聞部副主任 ，后成為上海文廣新聞傳媒集團副總裁及東方衛視總監/總經理 ，2011年，田明加盟燦星，現任董事長、總經理。金磊和徐向東均為燦星董事、副總經理。華人文化（天津）投資管理有限公司的法定代表人為CMC資本創始人黎瑞剛，他曾任曾任燦星文化董事長。

天眼查資料顯示，燦星文化成立以來一共進行了四輪融資，其中最后一次發生在2018年7月31日，交易金額為3.6億元人民幣，阿里和騰訊均入股。

值得注意的是，從1月22日公布的招股書來看，燦星文化歷年的營收并不穩定，未能保持增長。2017年、2018年、2019年及2020年1至6 月，公司的營業收入分別為 20.6億元、16.5億元、17.3億元及3.5億元；凈利潤分別為 4.5億元、4.5億元、3.45億元、0.59億元。

來源：招股書

燦星文化解釋道，近幾年綜藝節目行業快速發展，節目類型、觀眾審美、 偏好變化迅速，視頻網站自制綜藝與采購電視綜藝版權之間此消彼長、宏觀經濟波動等原因均對公司的經營成果和成長性造成了影響。

燦星文化還提及了疫情影響下的2020年業績下降的原因。“因疫情影響，2020年《中國好聲音 2020》的錄制播出時間有所推遲，節目收入及相關的音樂授權收入較去年同期下降。另外由于疫情的影響，2020 年 1-9 月海選授權收入較去年同期下降。”