美股“散戶逼空機(jī)構(gòu)”瘋狂戲碼仍在上演。

北京時間1月29日凌晨，隔夜美股WSB概念股大幅下挫，游戲驛站（Gamestop，GME.US）跌逾43%，影視院線股AMC娛樂跌逾56%，黑莓跌超41%。近日來，這些被美國對沖基金大量做空但受散戶熱捧的個股飆漲：GME最高曾漲至483美元/股，今年1月以來市值飆升了18倍；AMC也一度暴漲310%，股價屢創(chuàng)2018年10月以來新高。

細(xì)究這起“逼空”事件的誘因，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東對澎湃新聞（www.6773257.com）稱，這是資本主義的貪婪所致，做空脫離了基本面，變成籌碼博弈的游戲，散戶在網(wǎng)絡(luò)媒體的催化下反攻，機(jī)構(gòu)隨之進(jìn)入混戰(zhàn)，引發(fā)做空抱團(tuán)崩塌。

隔夜美股開盤后，有多家美國本土券商禁止GME、AMC等股票開倉交易，平倉不受影響。如Robinhood、盈透證券等。

“今晚是美股的期權(quán)交割日，戰(zhàn)斗沒有結(jié)束，會繼續(xù)精彩，做空倉位依然很高。華爾街機(jī)構(gòu)聯(lián)手‘令人顛覆信仰式’自救，吃相極難看。只準(zhǔn)平倉不準(zhǔn)買入，令某些做空機(jī)構(gòu)趁機(jī)平倉、死里逃生。雖然大型對沖基金破產(chǎn)的風(fēng)險降低，但引發(fā)了商業(yè)倫理和法律問題，股市短期震蕩余波未消。”張憶東說。

他預(yù)期，短期這些平臺會重現(xiàn)開放WSB概念股交易，而帶領(lǐng)散戶羊群去做多逼空的華爾街之狼們還會在未來幾個交易日忽悠散戶做多，從而打爆那些來不及平倉的小空頭，掩護(hù)自己獲利而退，甚至反手做空殺多頭。他提醒中國的投資者現(xiàn)在一定不要去湊熱鬧逼空GME，否則，很可能當(dāng)了炮灰。

不過張憶東認(rèn)為，這會是一次“短平快”的踩踏事件，美股后續(xù)可能還有波動，其走向要看空頭們能否順利平倉。“但是，不論如何，美股都不會重演2020年3月式的流動性危機(jī)。”

“貪婪付出的代價”

張憶東稱，此次美股逼空事件反映了資本主義的貪婪，是貪婪所付出的代價。

此次事件中的對沖基金比如梅爾文資本管理公司（Melvin Capital），其最初策略基本上是做多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做空基本面差的公司，比如GME。

“這個邏輯本身是對的。”張憶東對澎湃新聞?wù)f，但梅爾文等做空機(jī)構(gòu)做空的量超過了流通市值，過程中也用了杠桿。這使得做空機(jī)構(gòu)從基本面邏輯變成了博弈邏輯，為做空“抱團(tuán)”崩塌埋下隱患。

為何是在這個時間點(diǎn)引爆？張憶東稱，這是因?yàn)?020年年7月21號之后，美國暫停了針對新冠疫情的紓困財(cái)政補(bǔ)貼，直至2020年年12月21號新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃出臺，給予普通家庭成人每周600美金。投資的“子彈”有了，加上期權(quán)，與網(wǎng)絡(luò)論壇的催發(fā)，事情被引爆。

為何是GME異軍突起？張憶東認(rèn)為，這是因?yàn)镚ME的基本面好轉(zhuǎn)，而做空者還很貪婪，沒有及時平倉，資金一哄而上，造成股價飆漲。

這個過程中，“散戶只是打響了第一槍”，張憶東說，不要太高估散戶的力量，很多散戶只是個馬甲，近兩天已是機(jī)構(gòu)在混戰(zhàn)。“散戶是羊群，現(xiàn)在是羊群里有狼，狼帶著羊群咬其他的狼。”

張憶東提醒，無論做多抱團(tuán)，還是做空抱團(tuán)，本質(zhì)上都要基于對基本面的深入了解，如果只是博弈性抱團(tuán)，那會是死路一條。

“一次短平快的踩踏”

這一事件帶來了市場的震蕩。

美國當(dāng)?shù)貢r間1月27日美股變臉，“恐慌指數(shù)”VIX日內(nèi)飆漲超61%，創(chuàng)下2020年11月初以來的近三個月新高。截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)收跌98.85點(diǎn)，跌幅2.57%，創(chuàng)三個月最大跌幅，道指、納指均跌。

1月28日，A股、港股也迎來大幅震蕩。

不過，美股主要股指在1月28日的交易中心收復(fù)部分失地，截至1月28日收盤道指漲0.99%，納指漲0.50%，標(biāo)普500漲0.98%。

張憶東認(rèn)為，此次逼空事件會是一次“短平快”的踩踏，類似于2008年大眾保時捷“逼空案”，最終結(jié)局只能是空頭平倉甚至死掉，否則游戲不會停止。“現(xiàn)在相當(dāng)于輪子在轉(zhuǎn)動，過度做空的對沖基金脖子上的繩索越勒越緊。”

目前已有美國本土多家券商禁止GME等股票開倉交易，平倉不受影響。

“美國對平民毫不手軟，平民只給賣不給買，讓對沖基金空頭有平倉機(jī)會。是赤裸裸的資本強(qiáng)權(quán)。這樣來看，美國股市因?yàn)椴┺亩鴮?dǎo)致的流動性風(fēng)險將有所緩解。后續(xù)可能還有波動，還要看空頭們是否能夠順利平倉。”張憶東對此向澎湃新聞評論。

他還表示，這非常疑似機(jī)構(gòu)們有預(yù)謀地在盤中“突襲”打擊散戶為主體的做多逼空者、合謀坑害散戶的利益，讓某些大型對沖基金逃出生天。這是典型的“雙標(biāo)”，只準(zhǔn)州官放火不準(zhǔn)百姓點(diǎn)燈，顯然顛覆了美國長期倡導(dǎo)的自由市場基本倫理和契約精神。如果散戶群體的投資行為真的觸及了違法違規(guī)，也應(yīng)該由監(jiān)管層出面停牌，然后盤后討論改變規(guī)則、查處是否有違法行為。

他預(yù)期，短期那些平臺應(yīng)該會重現(xiàn)開放GME等WSB概念股的交易，而帶領(lǐng)散戶羊群去做多逼空的華爾街之狼們還是在未來幾個交易日忽悠散戶做多，從而打爆那些來不及平倉的小空頭，掩護(hù)自己獲利而退，甚至反手做空殺多頭。

張憶東提醒，中國的投資者現(xiàn)在一定不要去湊熱鬧加入做多逼空GME的陣營，否則，很可能最終當(dāng)了炮灰。后續(xù)可密切關(guān)注Robinhood因?yàn)橄拗艷ME等WSB概念股交易而遭到的集體訴訟情況。“希望美國法制能夠有所糾偏，幫助美國資本市場實(shí)現(xiàn)公正公開公平的原則。”

但他認(rèn)為，不論如何，美股都不會重演2020年3月式的流動性危機(jī)。原因之一是，美國在去年的流動性危機(jī)發(fā)生后建立了應(yīng)對危機(jī)機(jī)制，比如為應(yīng)對離岸美元荒建立的與各國央行美元互換機(jī)制，可以減少流動性危機(jī)蔓延到全球的風(fēng)險。

“按照美國規(guī)則，美聯(lián)儲不會干預(yù)這起事件，畢竟這并不是一場金融體系的危機(jī)，而是兩個資本群體的對抗，屬于分蛋糕的邏輯。”張憶東說。

“黃金坑”

具體到中國，張憶東認(rèn)為，此次美股動蕩不會阻礙全球基本面復(fù)蘇的大局，當(dāng)前是布局股市的“黃金坑”機(jī)會。

他稱，此次好似2018年2月的行情，當(dāng)月，因?yàn)槊拦傻拇蟠?本來已經(jīng)22連陽的A股在這個月從3500跌到了3100點(diǎn),市場上一時人心惶惶,一時間各種殺跌的聲音此起披伏。事實(shí)證明，那也是一個“黃金坑”。

據(jù)此，張憶東推薦以下三個主題方向的資產(chǎn)：

一是先進(jìn)制造業(yè)，既符合歐美復(fù)蘇邏輯，又符合中國今年十四五規(guī)劃。汽車、電子、家電、軍工、清潔能源、新能源車都可關(guān)注。

“原油到了二季度會大漲。美國房地產(chǎn)復(fù)蘇對木材需求會上漲，進(jìn)而看好造紙行業(yè)。另外機(jī)械設(shè)備、化工等中國具有核心競爭力的資產(chǎn)，還有半導(dǎo)體、汽車電子相關(guān)的芯片，現(xiàn)在都比較稀缺。”

第二是港股，“價值股中能買港股就不要買A股，港股比A股價值股便宜了40%到50%。”張憶東推薦銀行保險，以及地產(chǎn)等周期里具備核心競爭力的資產(chǎn)。“買港股價值股不是戰(zhàn)術(shù)性選擇，是代表中國未來資產(chǎn)的戰(zhàn)略性選擇。”

他表示，這是因?yàn)楦酃煽梢宰隹眨ツ暌咔橛绊懀?jīng)濟(jì)基本面下行，港股很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一路被做空，所以現(xiàn)在十分便宜，一旦經(jīng)濟(jì)基本面反轉(zhuǎn)，就有爆發(fā)可能。

第三個方向是代表中國未來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如科技和消費(fèi)。這是無論在A股還是港股都應(yīng)該重點(diǎn)配置的戰(zhàn)略性資產(chǎn)。