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影視股，新年“翻身”。

作 者 / 關(guān) 關(guān)

編 輯 / 小市妹

歲末年初以來(lái)，影視板塊略有探底回升之勢(shì)。消息面上，2021年元旦檔（1月1日-3日）電影票房超12.98億元，打破去年同期紀(jì)錄，其中元旦當(dāng)日票房超過(guò)6億元，刷新中國(guó)影史元旦單日票房紀(jì)錄；另?yè)?jù)數(shù)據(jù)，截至到昨天（1月17日）全國(guó)票房已高達(dá)25.1億元，迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)開(kāi)門(mén)紅。

影視股這次真的要站起來(lái)了？

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眾利好合力成助漲劑

影視股有望“翻身”

投資標(biāo)的異動(dòng)，大多依托于市場(chǎng)預(yù)期變化。影視股的這輪反彈，除了檔期自帶戰(zhàn)略光環(huán)外，筆者認(rèn)為還有幾大因素共同驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)對(duì)影視行業(yè)的預(yù)期向好，且有望持續(xù)助推其反轉(zhuǎn)向上。

首先，全球疫情愈演愈烈，而國(guó)內(nèi)整體管控見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的穩(wěn)健恢復(fù)，讓中國(guó)成為全球恢復(fù)最快的電影市場(chǎng)。與此同時(shí)，免費(fèi)為全民提供的國(guó)產(chǎn)新冠疫苗于2020年的最后一天附條件上市，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)疫情管控。

其次，元旦檔的強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)績(jī)?yōu)槭袌?chǎng)注入強(qiáng)心劑，再次佐證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的商業(yè)效應(yīng)和影視需求的雖遲但到。根據(jù)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，今年元旦國(guó)產(chǎn)影片《送你一朵小紅花》《拆彈專(zhuān)家2》《溫暖的抱抱》領(lǐng)銜票房前三，截至發(fā)稿分別拿下11.94億元、10.64億元、7.46億元的票房，撐起足夠的流量與熱度，且用事實(shí)證明一個(gè)影視行業(yè)老生常談的話題——內(nèi)容為王。另一個(gè)角度看，消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、電影的需求始終是增長(zhǎng)的，早前因疫情積壓的需求隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品密集上市而釋放。

再者，政策層面不斷，為業(yè)內(nèi)企業(yè)讓出了利潤(rùn)空間。去年疫情后，一系列扶持政策應(yīng)運(yùn)而生，4月初，中國(guó)電影制片人協(xié)會(huì)、中國(guó)電影發(fā)行放映協(xié)會(huì)相繼發(fā)出免除會(huì)費(fèi)的通知；5月中旬，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等聯(lián)合發(fā)布公告，為電影行業(yè)提供稅費(fèi)支持政策，暫免征收電影專(zhuān)項(xiàng)資金，并將其2020年的虧損結(jié)轉(zhuǎn)年限由5年延長(zhǎng)至8年。疊加自2017年以來(lái)，影視相關(guān)主管部門(mén)、協(xié)會(huì)及制作公司先后多次發(fā)文，要求限制過(guò)高的演員片酬，合理管控制作成本等，影視制作成本進(jìn)一步下行。

且在2021年相對(duì)樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期中，部分影視企業(yè)的業(yè)績(jī)較去年同比或只增不減。相關(guān)機(jī)構(gòu)于1月前對(duì)不少影視標(biāo)的給出增持意見(jiàn)，如中國(guó)電影、橫店影視的一致目標(biāo)價(jià)分別達(dá)到15.99元/股、20.16元/股，至今均尚存30%以上的潛在回報(bào)空間。

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熱點(diǎn)與趨勢(shì)之下

這類(lèi)標(biāo)的或值得關(guān)注

另值得深入探討的是，什么樣的影視標(biāo)的更有望出圈，乘勢(shì)而行？

中短期來(lái)看，核心關(guān)注兩大方向：

其一，手握春節(jié)檔“爆款”標(biāo)的。

除暑期檔外，全年票房占比較高的即是年末賀歲檔及春節(jié)檔，具體來(lái)看，2017-2019年春節(jié)檔的票房占比分別為6.03%、10.24%和9.08%，中短期的投資邏輯或如元旦，具有較高關(guān)注價(jià)值。拿2019年的春節(jié)檔來(lái)說(shuō)，命中《流浪地球》的北京文化，節(jié)后首個(gè)交易日股價(jià)一度大漲10%；強(qiáng)勢(shì)包攬《流浪地球》《飛馳人生》《新喜劇之王》等五部爆款的阿里影業(yè)節(jié)前累漲超10%，節(jié)后連續(xù)三個(gè)交易日收陽(yáng)。

截至發(fā)稿，春節(jié)期間共有8部影片定檔，其中7部影片定檔大年初一，1部影片定檔大年初三，涉及喜劇、奇幻、動(dòng)畫(huà)等多種題材。

貓眼數(shù)據(jù)顯示，《唐人街探案3》的貓眼想看指數(shù)已經(jīng)超過(guò)388萬(wàn)，物料播放累計(jì)超1.27億次，遠(yuǎn)高于同期競(jìng)片，相關(guān)公司包括萬(wàn)達(dá)影視、中國(guó)電影等。此外，《你好，李煥英》《熊出沒(méi).狂野大陸》《侍神令》等影片貓眼想看指數(shù)均在30萬(wàn)人次以上，相關(guān)公司包括北京文化、橫店影視、華誼兄弟等。

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其二，手握“余量”的影視廠商。

國(guó)外疫情蔓延，海外“宅經(jīng)濟(jì)”持續(xù)升溫，進(jìn)口影片預(yù)期大量減少。考慮到影視制作周期，2021年大概率會(huì)出現(xiàn)片荒，而此時(shí)部分IP、新片儲(chǔ)備充足的國(guó)內(nèi)影視大廠則將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

從直觀數(shù)據(jù)看，2019年，中國(guó)電影產(chǎn)量1037部，而2020年斷崖式下滑至650部；據(jù)市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年約有262部待映電影，其中180逾部影片已殺青或進(jìn)入后期制作階段，產(chǎn)能大幅收縮。而中國(guó)電影、萬(wàn)達(dá)電影、華誼兄弟、光線影業(yè)等各持有20部以上的儲(chǔ)備影片，北京文化、博納影業(yè)、阿里影業(yè)等各持有10部以上的儲(chǔ)備影片。2021年至少一半以上的影片或來(lái)自頭部企業(yè)，手握最多籌碼。

中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)資源和票房集中的趨勢(shì)或許會(huì)更加明顯，也意味著頭部企業(yè)的成長(zhǎng)性和確定性會(huì)越來(lái)越高。

一方面，疫情加速影視行業(yè)洗牌，供給側(cè)產(chǎn)能出清，頭部企業(yè)在“片荒時(shí)期”進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，更有望穿越周期，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。另一方面，并購(gòu)整合如期而至，不乏現(xiàn)金流充沛的頭部企業(yè)抓緊機(jī)會(huì)抄底并購(gòu)。例如橫店影視，先是年報(bào)指出2020年計(jì)劃新開(kāi)60家左右影院，近日又以1.02億并購(gòu)兩家出品公司，和萬(wàn)達(dá)電影一樣陸續(xù)將旗下的影視制作公司裝入上市公司體系中。萬(wàn)達(dá)電影方面，亦擬定增募資，準(zhǔn)備拿出31.45億元的大手筆用于162家新影院的布局。

投資邏輯始終與增長(zhǎng)前景，密不可分。基于這輪行業(yè)洗牌中受益者的預(yù)期，其中能夠打造精品內(nèi)容、資源儲(chǔ)備充足的頭部企業(yè)，更值得投資者們關(guān)注。

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原標(biāo)題：《行業(yè)觀察丨影視股，迎“牛年”》

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