繼證券法修改完成后，資本市場(chǎng)迎來(lái)又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)。

2020年12月26日，《中華人民共和國(guó)刑法修正案（十一）》（以下簡(jiǎn)稱“刑法修正案（十一）”）由全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)，并將于2021年3月1日起正式施行。

其中，涉及資本市場(chǎng)的方面，刑法修正案（十一）主要是對(duì)《刑法》第160條“欺詐發(fā)行股票、債券罪”、第161條“違規(guī)披露、不披露重要信息罪”、第182條“操縱證券、期貨市場(chǎng)罪”以及第229條“提供虛假證明文件罪”等內(nèi)容進(jìn)行了修改。

在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，注冊(cè)制即將在全市場(chǎng)全面實(shí)施之際，本次修正案的出臺(tái)，釋放了哪些信號(hào)，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的下一步發(fā)展有何意義，同時(shí)又該如何貫徹落實(shí)呢？就此，澎湃新聞（www.6773257.com）記者采訪中國(guó)銀河證券股份有限公司執(zhí)行委員會(huì)委員、業(yè)務(wù)總監(jiān)吳國(guó)舫。

三位一體追責(zé)懲戒

“本次刑法修改，是繼證券法修改完成后，涉及資本市場(chǎng)的又一項(xiàng)重大立法活動(dòng)。”吳國(guó)舫告訴澎湃新聞?dòng)浾撸敬涡拚傅某雠_(tái)，表明了國(guó)家“零容忍”打擊證券期貨犯罪的堅(jiān)定決心，這對(duì)于切實(shí)提高證券違法成本、保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序、推進(jìn)注冊(cè)制改革、保障資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，具有十分深遠(yuǎn)的意義。

吳國(guó)舫指出，首先，加重欺詐發(fā)行和信息披露違法行為刑事責(zé)任，有利于營(yíng)造風(fēng)清氣正的健康市場(chǎng)環(huán)境。近年來(lái)，由于法律制度尤其是刑事法律制度的相對(duì)滯后性，資本市場(chǎng)違法行為所受到的懲罰和威懾相對(duì)不足，市場(chǎng)主體的違法成本與違法收益之間的博弈出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致資本市場(chǎng)屢屢出現(xiàn)欺詐發(fā)行以及信息披露違法違規(guī)等惡性事件，給資本市場(chǎng)健康發(fā)展造成了巨大負(fù)面影響。

“比如，康美藥業(yè)造假案中，涉及虛增營(yíng)收、虛增利息收入以及虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等規(guī)模高達(dá)300億元左右，但依據(jù)2005年修訂的證券法被處60萬(wàn)元頂格處罰，違法行為和違法成本嚴(yán)重失衡。”吳國(guó)舫稱。

吳國(guó)舫進(jìn)一步表示，本次刑法修正案與新證券法聯(lián)動(dòng)，大幅提高了對(duì)欺詐發(fā)行和信息披露違法違規(guī)行為的刑事責(zé)任，從而構(gòu)建起了一個(gè)民事、行政、刑事三位一體的責(zé)任追究和懲戒體系，將極大震懾欺詐發(fā)行和信息披露違法違規(guī)行為人，有利于把好證券市場(chǎng)入口關(guān)、提升上市公司質(zhì)量、保護(hù)廣大投資者利益。

其次，吳國(guó)舫指出，本次刑法修改，有利于引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”職責(zé)。

吳國(guó)舫認(rèn)為，注冊(cè)制下，中介機(jī)構(gòu)出具的相關(guān)證明文件作為信息披露文件的重要組成部分，對(duì)投資者交易決策的影響至關(guān)重要。保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等作為中介機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，是維護(hù)證券發(fā)行和資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的重要市場(chǎng)參與者。本次刑法修正案與新證券法呼應(yīng)，擴(kuò)大了中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件的犯罪主體范圍、提高了刑罰的嚴(yán)厲程度，有利于引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、勤勉盡責(zé)，自覺(jué)承擔(dān)起“看門(mén)人”的職責(zé)。

此外，吳國(guó)舫強(qiáng)調(diào)，本次刑法修改嚴(yán)打操縱市場(chǎng)違法行為，有利于進(jìn)一步維護(hù)正常市場(chǎng)交易秩序。

吳國(guó)舫說(shuō)，操縱證券、期貨市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)中最為常見(jiàn)且多發(fā)的犯罪行為，因?yàn)槠漭^強(qiáng)的專業(yè)性和多樣化的操縱方法，犯罪手段往往十分隱蔽，打擊難度較大。本次刑法修正案與新證券法相銜接，提高了對(duì)操縱市場(chǎng)行為的刑事打擊力度，將有力遏制操縱市場(chǎng)的違法犯罪行為，維護(hù)正常的市場(chǎng)交易秩序。

吳國(guó)舫認(rèn)為，總體而言，本次修正案是在資本市場(chǎng)改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，注冊(cè)制即將在全市場(chǎng)全面實(shí)施之際出臺(tái)的重要法律，進(jìn)一步完善了欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)以及操縱市場(chǎng)三大類證券市場(chǎng)主要犯罪類型的刑事責(zé)任體系，必將對(duì)全面推進(jìn)注冊(cè)制、提高直接融資比例、提升上市公司質(zhì)量起到積極的促進(jìn)作用。

中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控體系

對(duì)于如何貫徹落實(shí)本次刑法修改的精神，吳國(guó)舫認(rèn)為，可以從五方面進(jìn)行。

吳國(guó)舫指出，伴隨著注冊(cè)制改革的逐漸深入和刑法修正案（十一）的出臺(tái)，資本市場(chǎng)迎來(lái)了脫胎換骨的深刻變化，中介機(jī)構(gòu)尤其是投行的執(zhí)業(yè)環(huán)境也必將發(fā)生巨變，要適應(yīng)新形勢(shì)下的市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局，投行必須不斷改革、以適應(yīng)注冊(cè)制的要求。

吳國(guó)舫建議，可以從五個(gè)方面進(jìn)行發(fā)力：一是加強(qiáng)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，提高業(yè)務(wù)合規(guī)性水平；二是從業(yè)人員勤勉盡責(zé)，指導(dǎo)、督促、幫助發(fā)行人和上市公司規(guī)范運(yùn)行、投資者合法交易；三是加強(qiáng)內(nèi)控體系建設(shè)，完善投行自身的三大防線；四是進(jìn)一步加大對(duì)客戶等相關(guān)市場(chǎng)參與主體的宣傳教育力度。

最后一個(gè)方面，吳國(guó)舫指出，需督促?gòu)臉I(yè)人員進(jìn)一步領(lǐng)悟注冊(cè)制精神，發(fā)揮投行資源配置的樞紐功能，提高投行的執(zhí)業(yè)能力，回歸本位，增強(qiáng)行業(yè)分析能力，優(yōu)化商業(yè)模式，更好服務(wù)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)資金和資本的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)資本形成。