中國首只負收益率主權債券受熱捧！

11月18日，中國財政部完成連續第二年的歐元債券發行，包括5/10/15年三個期限的總額為40億歐元，其中，5年期7.5億歐元，發行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發行收益率為0.664%。

此次發行采用“三地上市、兩地托管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。同時，為支持香港國際金融中心建設，首次在香港債務工具中央結算系統（CMU）托管清算此次歐元主權債券5年期品種，有力促進香港金融基礎設施建設。

渣打銀行作為聯席主承銷商和聯席簿記管理人，以及結算及交割銀行，協助中國財政部為其40億歐元5/10/15年期債券成功定價。據渣打銀行透露，此批債券獲得投資者熱烈追捧，錄得4.45倍認購額，最終5/10/15年期票息分別定在0%、0.250%及0.625%的水平。

德意志銀行中國債務資本市場主管Samuel Fischer表示，此次定價低于二級市場估值12至15個基點，體現財政部通過新發行持續引導市場定價下行，同時為投資者提供了有吸引力的利差。

渣打銀行資本市場大中華及北亞地區主管嚴守敬表示，此次是中國財政部自去年重返歐元債券市場后，連續第二年發行歐元債券。與財政部上月發行的美元債券一樣，此批歐元債券受到國際投資者的大規模認購，其中5年期債券事實上實現了負利率發行。

嚴守敬介紹，投資者的背景多元化，包括中央銀行、主權基金和國際資產管理公司等，遍及亞洲、歐洲和美國。由于歐洲投資者積極尋找優質的長線投資機遇，其中15年期債券的歐洲投資者占比高達85%。此次債券發行再一次顯示雖然全球新冠肺炎疫情仍然嚴峻，市場對中國的強勁經濟復蘇和發展前景仍然充滿信心。

Fischer也評論指出，這是繼去年重啟歐元主權債以來，中國財政部連續第二年發行具備定價標桿作用的歐元主權債。市場延續去年的積極反饋，此次10年期及15年期債券受到了全球投資者的熱烈追捧。此次定價低于二級市場估值12至15個基點，體現財政部通過新發行持續引導市場定價下行，同時為投資者提供了有吸引力的利差。從更長遠的角度來看，這表明全球投資者對中國資產仍有較大增持空間，此類債券頗具稀缺價值。

去年11月，財政部在法國首都巴黎成功定價發行40億歐元主權債券，是自2004年以來中方第一次發行歐元主權債券，也是中國單次發行的最大規模外幣主權債券。財政部發布的公告顯示，40億歐元的總盤子中，7年期債券占20億歐元，發行利率0.197%；12年期債券占10億歐元，發行利率0.618%；20年期債券占10億歐元，發行利率1.078%。對于這筆中國主權債券，國際投資者認購踴躍。數據顯示，總申購金額超過200億歐元，是發行金額的5倍，其中，57%的資金來自歐洲，投資者類型豐富，地域分布廣泛。

今年在疫情中中國經濟增長表現亮眼，發行的主權債券在國際投資者中也大受歡迎。

10月，中國首次向美國機構直接出售美元債券。財政部在香港特別行政區發行60億美元主權債券。與以往發行債券不同，中國此次的美元債券是在Reg S和144A雙規則下發行，首次使得美國在岸機構投資者能夠買入中國發行的美元債券。其中，3年期12.5億美元，發行收益率為0.425%；5年期22.5億美元，發行收益率為0.604%；10年期20億美元，發行收益率為1.226%；30年期5億美元，發行收益率為2.310%。